传统旺季进入尾声，玻璃中长期压力仍存

　　来源：期货日报

　　近期
，玻璃延续下跌趋势
。上周五玻璃2509合约价格创出阶段新低，但本周止跌企稳。展望后市 ，旺季即将结束
，玻璃需求存在转弱预期，中长期压力依旧存在 。

　　供应维持低位

　　3月玻璃产线冷修落地不及预期 ，但在需求偏弱
、价格回落、行业利润不佳的背景下
，玻璃产量整体维持低位
。上周玻璃产量110.93万吨，环比持平 ，与年初相近。由于玻璃生产利润持续收缩
，当前仅煤制气玻璃仍有128元/吨左右的利润，石油焦和天然气玻璃的利润分别为-4元/吨和-166元/吨 。在需求没有明显改善的预期下 ，预计后续整体供给变动不大，行业维持低开工状态
。

　　需求恢复缓慢

　　在季节性旺季的影响下
，玻璃需求环比有所改善。玻璃是主要建材品种之一，建筑玻璃消费占比88%左右 ，主要用于房地产中的门窗 、幕墙等 。当前房地产仍处于调整周期
，1—3月房屋销售面积
、新开工面积、竣工面积累计同比增速分别为-3% 、-24.4%
、-14.3%
。按竣工面积变化滞后新开工面积3年左右来看，2021年新开工面积开始调整 ，预计今年竣工面积依旧存在下降空间
，玻璃需求仍存压力。

　　从节奏上看，“金三银四”传统旺季已经进入尾声 ，5月南方将进入梅雨季
，玻璃需求大概率出现下滑 。玻璃产销出现转弱的迹象，上周沙河产销率均值仅70%
。玻璃厂去库幅度也持续放缓 ，上周玻璃厂内库存6507.8万重量箱
，环比下降12.5万重量箱，库存依旧处于往年同期高位 ，将继续压制玻璃价格。

　　估值偏低

　　从成本角度看，玻璃成本分化较大
，煤制气、石油焦和天然气玻璃成本分别为1083元/吨 、1174元/吨和1517元/吨，玻璃主力合约价格已经接近最低的成本线 。从期现角度来看 ，近期期现价格走势有所分化
，4月以来现货价格稳中有升，目前华北现货价1260元/吨。由于期货价格持续下跌 ，基差水平不断扩大
，当前玻璃2509合约基差136元/吨，处于往年同期偏高水平 ，估值偏低
。

　　综合来看
，随着传统旺季进入尾声，玻璃需求存在转弱的可能 ，价格驱动依旧向下。不过考虑到成本中枢将上移
，盘面贴水较大，估值偏低 ，低位追空仍需谨慎，建议等待反弹抛空 。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018066）

　　本文内容仅供参考
，据此入市风险自担